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镍价釜底抽薪上涨可期
 

我国镍矿进口的季节性特征

  我国是最主要的镍矿进口国,并且具有一定的季节性特征。从我国镍矿进口的季节性特征来看,一般下半年进口量逐步回升,尤其是四季度进口量达到全年最高,而一季度进口量全年最低。2013年四季度镍矿进口量达到2163.5万吨,而一季度进口量为1434.1万吨,相差达到729.4万吨。从港口库存来看,目前港口库存同比小幅下降,但2013年同期基数较高,当前库存处于正常水平。2013年四季度港口库存大幅回升,一方面,镍价在2013年下半年持续维持低位震荡行情,镍铁企业开工率持续下降减少镍矿需求;另一方面,受印尼禁矿传闻的影响,企业集中大量进口,四季度镍矿进口量创历史新高。

  从主要的进口国来源的季节性特征来看,从菲律宾进口的镍矿一般在三季度全年最高,四季度开始显著回落,一季度非常明显的处于全年最低水平。而从印尼进口的镍矿来看,季节性特征没有菲律宾明显。不过同样也是四季度进口量为全年最高,一季度和三季度进口量处于全年较低水平。尤其是在近两年,二季度和三季度从印尼进口的镍矿量明显处于年内较低位。

  在印尼已经禁矿的情况下,菲律宾进入雨季,从菲律宾进口镍矿量将会进入低谷,将会严重影响国内镍矿进口,港口库存显著下滑将在所难免。而市场更为关注的是明年一季度后菲律宾镍矿的供应形势。

菲律宾镍矿供应分析

  菲律宾镍矿主要以红土镍矿为主,分布在菲律宾群岛东西两侧,相对比较分散,主要有西部吕宋岛的山巴勒斯省(Zambalez)矿带、南部的巴拉望省(Palawan)矿带、东部的迪纳卡德(Dinagat)地区和棉兰老岛的苏里高(Surigao)地区。红土镍矿主要的出口省有北苏里高及巴拉望,其储量分别占总储量的43.69%37.38%。菲律宾的镍矿以中低品位为主,其中镍含量在0.8%~1.5%的储量占比高达63%左右,其次是1.5%~1.8%的中等品位镍矿占比在25%左右,而高于1.8%的高品位镍矿则占比较小。

  菲律宾属热带性季风型气候,一年到头气温都相当高。虽分为凉季、干季及雨季三个季节,但季节与季节间差异不大。由于受到季风及复杂地形的影响,即使是同一岛上,依区域别也有气候上的差异。例如吕宋岛(LUZON)或棉兰老岛(MINDANAO)东部等,靠近太平洋,就没有所谓的干季,每年11翌年1月雨量特别多。SURIGAO位于棉兰老岛最北端,雨季长达5个月(11月至翌年3月),6~11月台风影响较大,不过影响期限较短,一般2~3天。吕宋岛或巴拉望岛(PALAWAN)等菲律宾西部地区则很明显地划分为干季(11月至翌年4月)及雨季(5月至翌年10月)两季。BERONG位于PALAWAN岛中部,5月中旬至12月中旬是台风季节;7~8月是雨量最多的月份。菲律宾北部的山巴勒斯省(Zambalez),雨季也是5~10月,尤其是7~8月份雨量最大。因此,菲律宾一般在12月至翌年3月出口镍矿会受到较大影响。

  201312月到20143月份,我国从菲律宾进口镍矿累计426万吨,从印尼进口累计1516万吨。201412月到20153月,预计从印尼进口降为0,从菲律宾进口镍矿预计变动幅度不会太大,假设与去年同期持平同样为426万吨,则加上港口红土镍矿库存,总共供给量为2556万吨。在供给国内镍铁厂4个月生产后,预计港口红土镍矿库存将只剩下750万吨左右。而如果考虑菲律宾红土镍矿品位大都低于此前大量进口的印尼红土镍矿,明年3月份实际的港口镍金属库存量将更低。从2012年年中到现在,港口红土镍矿库存均值在2100万吨左右,最低值是201310月份的1800万吨。因此,预计一季度对镍矿价格的支撑将显著增强。

  即使雨季过后,在缺少印尼镍矿的情况下,明年大多数时间国内镍矿库存或将维持在国内近两年库存均值之下。因为菲律宾虽然在2015年主要矿山有小幅增产计划,但大规模的增产仍然需要政府批准,可能性不是很大。

  笔者认为,当前的镍矿价格基本已经触底。尤其是中高品位镍矿,在明年价格进一步下降的空间已经不大,从而压缩镍冶炼成本的下降空间。

  印尼镍铁新项目产出有限

  20141~8月份产量121.7万吨,同比下降4.57%。在印尼镍矿禁令下,我国镍铁产量下降是主要原因。安泰科预计,2014年我国原生镍产量68万吨,同比降低4.2%,主要来自于NPI产量的削减,预计2015年我国原生镍产量降至61万吨,全球原生镍产量将与今年大致持平于199万吨左右。

  在中国镍产量因印尼镍矿出口禁令而下降的情况下,我国计划在印尼进行镍铁投资产能的企业较多,但在2015年实际产出的量预计有限,2015年从印尼直接生产镍铁出口的能力或仍然难以弥补国内产量的下降。据印尼矿业部发布的消息,已在印尼提交建厂计划的企业总产能已经突破40万吨镍金属量。而据安泰科预计,包括中国青山控股在内的中国五家镍铁厂在印尼明年将生产3.2万吨镍生铁(含镍量),而这还是比较乐观的估计。实际上,由于印尼当地的基础建设较差、建设周期长、人工技术低等因素,尤其是RKEF工艺对电力要求较大,能否顺利投产仍然面临一定的考验和风险。

  镍需求继续增长但增速放缓

  随着国内经济结构性改革的持续,笔者认为2015年我国经济增速将继续放缓至7%左右。国内不锈钢消费领域广泛,与我国经济增长密切相关,房地产行业持续走弱,前景依然悲观;同时,在汽车,家电等行业表现平稳的情况下,对镍的需求增速也难亮点。今年国内经济增速相比去年进一步放缓,镍基不锈钢的产量增速也明显放缓。因此,笔者预计明年镍基不锈钢的需求增速放缓是大概率事件。不过,随着国内对装备制造业的升级,在航空航天、军工配套等方面对高端特钢的需求仍然旺盛。

  在对镍需求整体增速防滑镍的情况下,对镍产品的消费结构会出现一定的变动。据凡宇资讯统计,10月底,国内镍生铁行业已全面亏损,普通电炉生产的镍生铁亏损幅度在20%~30%左右,RKEF生产镍生铁亏损5%~8%左右。同时,红土镍矿的瓶颈作用将使得镍铁价格支撑作用较强。结合装备制造升级对高附加值镍产品的需求以及镍铁价格优势的下降,2015年对电解镍以及通用镍、镍盐等产品的需求将会上升。

  2015年聚焦菲律宾矿供应

  对于2015年镍市场,焦点仍然在印尼禁令后的菲律宾镍矿供应方面,在年底到明年一季度,由于印尼禁令以及菲律宾主要产矿区进入雨季影响出口量,我国将进入镍矿净消耗阶段,港口红土镍矿库存将面临大幅下滑的趋势,预计明年镍矿库存将维持较低水平的常态,从而影响国内镍铁产量以及对镍铁价格形成支撑。需求方面,不锈钢的需求或有所放缓,但继续维持增长的局势,不过高端技术装备的发展以及镍铁相对电解镍价格优势下降,对高附加值镍产品的需求仍然将较为旺盛。因此,从基本面供需来看,原生镍的供应将会回落,但需求继续增长,尤其是对电解镍的需求增速或明显好于镍铁的需求,镍市场供需将由过剩转为短缺。

  展望2015年,镍市场或展现分外“妖娆”的特征,尤其是在明年一季度镍矿紧缺的背景下,再次大幅上涨甚至达到2万美元/吨仍然可能。全年LME镍价将维持偏强局势,震荡重心有望显著提高。

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